2008-05-08 http://finance.creaders.net/newsViewer.php?nid=343333&id=798455

道指停止了八个星期的熊市反弹，今天尾市如坠落的流星，狂跌超过200点，而本周累计跌幅超过240点。

必须承认，飞人低估了美联储和所谓PPT的救市能力，一个月前曾经认为道指12750是难以突破的铁顶，结果是道指突破了这一阻力线长达4个星期，但是止步于50周平均线和200天平均线（13000至13100点），开始下挫。股市的反复难以预测，的确如此。飞人自认为对经济基本面的把握还是不错的，准确地预测了美国次级房贷、股市圈套、年初股市崩盘以及黄金价格冲破千元大关等等，这在业内还是很少有人做到的；但是同时必须承认，准确地预测短期股市走向是一件非常困难的事情。那么应该如何应对呢？在期权操作策略方面除了可以选择更长到期日（如6个月）的期权之外，较大规模的资金则可以采用一定的对冲手段来减少风险。

让我们将眼光放到宏观面上，形势的严重超过人们的想象，说是无底深渊毫不过分。过去四个星期，可能很多人在问一个重要的问题，那就是美国政府和美联储有无能力将美国股市无限刺激上去，而且借此挽救美国经济？甚至有些人开始相信他们有这个能力。

然而现实是无情的，物质不灭，财富也不可能凭空创造。美联储大规模拯救华尔街的同时，石油价格继续攀升，即使美国公布石油和汽油库存仍在增加，也遏制不了这个势头。核心问题所在，就是美元的信用已经受到极大的动摇，资金继续逃向石油等实物。

经济学家Gary North指出，自1914年起到2007年11月，长达93年的时间里美国联储局积累了价值约8000亿美元的美国国债(Treasury debt)，而从2007年12月17日开始到2008年4月底，美联储就减少了其中的2600亿，换回的是所谓AAA级的房贷债券，按照这个速度，到2008年12月，美联储就将用掉全部8000亿国债。然而这还没算完，美联储又变本加厉将汽车贷款也作为可以抵押的债券产品，这样的话这8000亿国债消耗的速度就更快了。也有报道说，美联储连信用卡债也视作可抵押资产。当手中的国债全部放出之后，美联储又将如何留住美元的信用呢？

最新数据显示，美联储已经收进了3940亿垃圾债券，还剩下4730亿国债。连同向主要投资银行开放的种种非常借贷措施，美联储已经采取了大萧条以来从来没有使用过的手段。然而，所有这一切都只是让华尔街苟延残喘而已，所谓Main Street的社会基层中产阶级则毫无受益，而正是他们才是美国经济发展的主力：消费占到美国GDP的71%，没有消费的实质增长，就不可能有GDP的增长。现在美联储采取的一切措施的实质，是用美国人民的财富来担保华尔街的坏账，而美元的信用以前有超过8000亿国债的担保，在今年年内，连这项担保也要换成真正的垃圾债券了：次贷、信用卡和汽车贷款为基础的债券，这些都是坏账一大堆，市场上没有投资人问津的东西，所谓AAA级的房贷债券市场价也要打个八折有找，而信用卡和汽车贷款背后，就更加缺乏资产的担保了，坏账更加严重，今年4月份个人破产数字比去年同期上涨了49%!  公司破产上升了56%！这是美国坏账的大规模国有化过程，纳税人背上的大包袱，同时也是实实在在的美元信用大问题。结果是资金不断逃离美元，逃入有实际需要的石油、矿业资源和农产品等实物，导致美元针对实物将继续贬值，通胀继续高企。今天油价上冲新纪录的123美元，股市的溃败其来有自。

其实保障美元的地位，对一般美国人更加有利。美元贬值50%，比起股市下跌50%而言，对中产阶级的影响更大，因为美元大幅贬值意味着他们的消费能力大打折扣，经济也将毫无起色。可惜美联储主席伯南克反其道而行之，拯救华尔街于一时，掠夺中产阶级于一世，对整体经济和美元地位则毫无助益。

然而世界上所有的人都应该关注美元，在全世界占据主要储备货币地位的美元，如果发生大崩溃将影响到地球的每一个角落。目前，至少资金逃离美元逃向农产品的时候，就推高了粮食价格，引发各地通胀不说，很多穷国开始陷入暴乱和冲突。石油价格的高涨，完全是美元贬值所造成，高通胀已经从美国出发，输出到全世界。无论对资金的流向如何做道德评价，不管是从穷人口中夺粮也好，还是批评石油巨头的暴利也好，都不能忽视问题的根源在于美元弱势引发资金流向的问题。

我们应该严肃考虑的问题是，在以伯南克为首的美联储不计后果的滥发纸币担保坏账导致其信用崩溃的情况下，如何应对？美联储能否成功解决目前的金融危机？能够解决当然是每个人的良好愿望，但是如果万一失败，后果不堪设想。就如洪水中的一座大坝，万一决堤，会造成千百万人生命财产的损失；而美联储这座金融大坝，影响的则是全世界几十亿人，而他们手中的减息和借贷措施，已经使用快到了极点，危机却还没有消散的影子，起码美国消费者的购买力继续大打折扣，经济衰退已经开始，金融系统的坏账还在继续增加中。这项挑战的规模如此之大，是已经全球化的现代社会还从来没有遇到过的。美联储是应该开闸泄洪，还是继续徒劳的围堵洪水？这个问题已经并且将继续影响到每一个人，高通胀仅仅是一个开始。也许不久的将来，美国已经发出的数以十万亿计的美元纸钞，在搜寻一切有实际价值的物品当中，不断推高实物的价格，导致超高通胀的时代里，人们手中的美元都将变成废纸，这并不是危言耸听，而是滴答作响的定时炸弹，美联储正是这枚炸弹的制造者。

美元和以美元为基础的金融体系万一崩溃，无数的人都将面临无底深渊。