（货币战争： 昨天转载了《穷爸爸，富爸爸》作者清岐的文章，他的一个重要的观点就是即将来到的美国经济危机是一次“通货紧缩”所引发的经济衰退，但是他没有深入解释他的论点。在我们看来，清岐是少数看得清问题本质而又愿意说出来的人。房地产降温如何会导致“通货紧缩”？如果你想不出清岐的逻辑，说明你对美元缺乏必要的认识。在《货币战争》第９章中，我们将深入探讨美元无可挽回的危机。简单地说，美元的主要流通量并不是由美联储创造出来的，而是由美国的银行系统创造出来的，美联储发行的货币总量仅为全部美元的３％。对，是银行系统创造和发行着美元！我们知道，几乎所有的美元全部是债务，只有极少量的硬币除外。而债务美元的一个重要组成部分就是房地产按揭贷款，大约为７万亿美元左右。当你到银行申请按揭贷款时，在你的债务被确定下来的同时，同样数额的美元货币也被银行无中生有的“创造”出来，这就是所谓“支票货币”或“信用货币”，注意，这个创造过程的神奇和难以理解之处就在于，它其实不是将储户的钱借出，而是在实实在在地“创造”货币。你一时想不清为什么也不要紧，记住这个结论就可以了。按揭债务生成的同时，相当于立刻增发了等量的美元，换句话说，美元的供应量实时增加了好几十万。尽管由于按揭所导致的财富创造在一定程度上抵消了美元供应量突然增加的强度，但货币供应增加量毫无疑问的产生了通货膨胀问题。在一个每年增加２００万个按揭贷款的经济体中，假如每个按揭为２０万，这将产生数千亿美元的货币增发，从２０００年到现在，可能有几万亿的增加量，这是导致美元日益贬值的一个重要因素。在美国的历史上，这样规模的房地产热潮持续了这样长的时间，可以说是史无前例的。问题是，欲望的盛宴即将结束！美国人负债能力已经严重透支，如昨天的一篇文章所提到的，２００５年以来，近一半第一次购房者几乎是０首付买房。在这种情况之下，美国从来没有像今天这样对长期利息如此敏感过。仅仅是在２００７年，美国人就需要为前几年的浮动利率的按揭（３年ARM、５年ARM和Interest Only贷款）重新贷款，总额高达６０００亿到８０００亿美元。如果出现了这篇文章提到的外来资金购买美国长期债券减少的状况，美国长期利率将无可避免地上涨，６０００亿到８０００亿美元的贷款人将被套住，他们或者赶紧卖房，或承受更高的贷款成本，房地产市场将会出现内爆，而不是大多数经济学家所认为的触底反弹。除非从中国人口袋里（外汇储备）搞到这笔钱，比如通过投资美国的股市和债市，或者通过战争把大笔的国际资金吓到美国避险。从目前的迹象看，房地产的金融市场已经出现内爆的迹象，汇丰和其它银行在美国次级按揭市场亏损严重，该市场主要是针对信用等级不高的美国人提供的按揭贷款，现在超过６０天无法偿还贷款的人达到了１６年来的最高点。美国最大的二级房地产贷款公司，房利美和房地美出现了史无前例的大裁员，美国全部房地产贷款的７万亿美元中的４万亿债务都卖给了这两家公司，房利美的雇员人数不过区区６０００人，裁减千把号人所节省的费用对一个经营几万亿美元的金融巨无霸公司可谓九牛一毛，房利美和房地美显然出现了严重的财政困难，究竟严重到什么程度，恐怕只有最高层的几个人知道。房利美和房地美所发行的MBS（Mortgage Backed Security）为６０％的美国银行机构持有，而且拥有量占各大银行资产的比例超过５０％，中国央行的持有量的MBS可能仅次于美国国债，应该在２０００亿到３０００亿美元之间。如果房利美和房地美出现严重问题，将置世界金融市场于灭顶之灾。摧毁债务就摧毁了美元，房地产按揭市场的下滑，意味着美元供应量减少，而这种通货紧缩，将会把美国经济拖入衰退。与１９２９年相同的是，债务消失所导致的美元流通急剧减少，最终使经济陷入严重衰退，而不同的是，２／３的美元流通在美国之外，美国经济的大萧条将意味着美元储备货币地位的终结，大量海外美元将“洗劫”美国社会，从而造成严重的通货膨胀。这将是一种前所未见的奇怪现象，房地产内爆导致债务减少，债务减少导致通货紧缩，美联储大幅减息供应基础货币，这些基础货币在银行系统中沉淀（Liquidity Trap），由于无人肯借债，货币就无法创造出来，情况类似日本。经济陷入严重衰退，美元信心发生动摇，海外美元回流抢购美国硬资产，美国陷入严重通货膨胀，美元的储备货币地位解体，欧元在老罗的主导下重新登上大位，世界权力向欧洲回归。）

德国之声/美国财政部最近对国际资本流向的调查报告表明，流向美国、用于购买美国长期有价证券的资本越来越少。这使美国十分担忧。

2006年12月，购买美国长期有价证券的纯净资本降至156亿美元。这是近五年来外国资本流入量最少的一个月。



毫无疑问，一些领域将同时出现令人担忧的紧张局势。首先，美国迄今为止没有采取措施，减少储蓄存款中长期存在的负数。第二，全世界看到，与红利低下的美元存款相比，还有其它更好的投资可能性。第三，对美国与中国贸易的巨大逆差，华盛顿继续做出保护主义的反应。



在制订投资政策时，中东和亚洲一些国家的经管人员主张实行分散投资的策略。中国、日本和德国是世界上储蓄存款最多的国家，正在努力推动这些存款用于国内消费。如果这一做法获得成功，这三个国家的储蓄存款总额将大大减少，以投资美元的形式流向美国的剩余资本也就不多了。



摩根斯坦利投资公司的首席经济师罗迟认为，尽管美元的走势悲观，但也不应该把调整货币汇率作为平衡世界经济的工具。现在需要全面调整的是全世界储蓄存款的分配状况，美国应该增多储蓄存款，中国、日本、德国和中东应该减少。



罗迟认为，全球性变化将削弱美元。现在外国投资者仍然可以无限制地购买美元。但总有一天，美元将以弱势货币的面目、但同时以更高的长期存款利率出现在世人面前。