美国次级房地产贷款市场出现内爆迹象
[原创 2007-02-23 13:38:38]
美国次级房地产贷款市场出现内爆迹象
昨天我们曾谈到房地产贷款市场可能会出现大的麻烦，今天大致看了一下次级市场
的状况，觉得问题比估计的还要严重。
次级市场是指贷款公司对信用不佳或债务/资产比例偏高的人士提供贷款的市场，其
总规模大致在1万亿美元左右。其中有近半数的人没有固定收入的凭证，这些人的总
贷款额在4000-5000亿美元之间。显然，这是一个高风险的市场，其回报率也较高，
它的按揭贷款利率大约比基准利率高2-3%，即7.25%到8.25%。
次级市场的贷款公司更加“拥有创新精神”，大胆推出各种新的贷款产品。比较有
名的是：无本金贷款(Interest Only Loan)，3年可调整利率贷款(ARM，Adjustable
Rate Mortgage)，5年ARM，与7年ARM等。这些贷款的共同特点就是，在还款的开头
几年，每月按揭支付很低且固定，等到一定时间之后，还款压力徒增。这些新产品
深受追捧的主要原因有二：一是人们认为房地产会永远上涨，至少在他们认为的
“合理”的时间段内会如此，只要他们能及时将房子出手，风险是“可控”的；二
是想当然地认为房地产上涨的速度会快于利息的负担。
一切看起来都很不错，直到2006年6月，美国的房地产终于到了强弩之末，随之而来
的是高风险贷款者的拖欠款现象大幅增加。到12月，三家次级贷款公司宣布破产，
它们是：Sebring Capital Partners， OwnIt Mortgage，Harbourton Mortgage Investment
Corporation。
市场为之一震。
紧接着，2007年1月又有11家次级市场上的贷款公司破产或退出经营，这样的金融公
司破产规模是近年来罕见的。
2月8日，Lender's Direct Capital Corporation (wholesale division)宣布裁员，
关闭次级市场的运作。
2月13日，ResMAE Mortgage Corporation宣布破产保护。
2月14日，Silver State Mortgage停止全部贷款业务运作。
2月15日，汇丰银行(HSBC)令人意外地宣布2006年在美国次级市场上巨亏105亿美元，
北美的老总立即下课。
2月19日，华尔街日报头版担心“信用崩溃”导致“经济衰退”。
2月20日，次级市场的另一大腕Wells Fargo宣布裁员。
2月20日，NovaStar 报亏1440万美元，而去年同期它盈利了2640万美元。它的股票
当天就暴跌了38%。
2月22日，穆迪一口气调降了5家次级市场公司的信用等级。
从去年12月至今，美国共有23家次级贷款公司破产或停止营业。<纽约时报>2006年
12月20日的一篇文章指出，从1998年到2006年的高风险贷款人中，可能会有220万贷
款人将失去他们的房屋，这些资产将被银行拍卖。而这样规模的拍卖无疑会加剧房
地产市场的下滑。
许多在美国的中国人都使用了无本金贷款和ARM贷款方式，他们将被暴露在信用风险
之下。等他们想再贷款时(Re-finance)，可能会发现原来的贷款公司早已破产，再
贷款的成本将高于他们的预期。
由于过度贪婪所制造出的泡沫，很少能有善终。
昨天我们曾谈到房地产贷款市场可能会出现大的麻烦，今天大致看了一下次级市场
的状况，觉得问题比估计的还要严重。
次级市场是指贷款公司对信用不佳或债务/资产比例偏高的人士提供贷款的市场，其
总规模大致在1万亿美元左右。其中有近半数的人没有固定收入的凭证，这些人的总
贷款额在4000-5000亿美元之间。显然，这是一个高风险的市场，其回报率也较高，
它的按揭贷款利率大约比基准利率高2-3%，即7.25%到8.25%。
次级市场的贷款公司更加“拥有创新精神”，大胆推出各种新的贷款产品。比较有
名的是：无本金贷款(Interest Only Loan)，3年可调整利率贷款(ARM，Adjustable
Rate Mortgage)，5年ARM，与7年ARM等。这些贷款的共同特点就是，在还款的开头
几年，每月按揭支付很低且固定，等到一定时间之后，还款压力徒增。这些新产品
深受追捧的主要原因有二：一是人们认为房地产会永远上涨，至少在他们认为的
“合理”的时间段内会如此，只要他们能及时将房子出手，风险是“可控”的；二
是想当然地认为房地产上涨的速度会快于利息的负担。
一切看起来都很不错，直到2006年6月，美国的房地产终于到了强弩之末，随之而来
的是高风险贷款者的拖欠款现象大幅增加。到12月，三家次级贷款公司宣布破产，
它们是：Sebring Capital Partners， OwnIt Mortgage，Harbourton Mortgage Investment
Corporation。
市场为之一震。
紧接着，2007年1月又有11家次级市场上的贷款公司破产或退出经营，这样的金融公
司破产规模是近年来罕见的。
2月8日，Lender's Direct Capital Corporation (wholesale division)宣布裁员，
关闭次级市场的运作。
2月13日，ResMAE Mortgage Corporation宣布破产保护。
2月14日，Silver State Mortgage停止全部贷款业务运作。
2月15日，汇丰银行(HSBC)令人意外地宣布2006年在美国次级市场上巨亏105亿美元，
北美的老总立即下课。
2月19日，华尔街日报头版担心“信用崩溃”导致“经济衰退”。
2月20日，次级市场的另一大腕Wells Fargo宣布裁员。
2月20日，NovaStar 报亏1440万美元，而去年同期它盈利了2640万美元。它的股票
当天就暴跌了38%。
2月22日，穆迪一口气调降了5家次级市场公司的信用等级。
从去年12月至今，美国共有23家次级贷款公司破产或停止营业。<纽约时报>2006年
12月20日的一篇文章指出，从1998年到2006年的高风险贷款人中，可能会有220万贷
款人将失去他们的房屋，这些资产将被银行拍卖。而这样规模的拍卖无疑会加剧房
地产市场的下滑。
许多在美国的中国人都使用了无本金贷款和ARM贷款方式，他们将被暴露在信用风险
之下。等他们想再贷款时(Re-finance)，可能会发现原来的贷款公司早已破产，再
贷款的成本将高于他们的预期。
由于过度贪婪所制造出的泡沫，很少能有善终。
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