房利美 -- 美国金融业的泰坦尼克，撞上了次级贷款市场的冰山 (下)
[原创 2007-02-25 07:25:39]
房利美 -- 美国金融业的泰坦尼克，撞上了次级贷款市场的冰山 (下)
2007年1月初，当房利美的员工还沉浸在圣诞节和元旦的欢乐气氛中，冷不丁地传出
了大裁员的消息，大约有40%的合同工和20%的员工会被赶走。如果有人说联邦政府
裁减人员人们尚可接受，说房利美裁员而且如此规模，一般会被认为是不可能的。
结果是不可能的事居然发生了。
那个从华尔街来的“印度特派员”名叫拉沽，据他自己声称从不知失败二字怎么写，
在公开大会上羞辱了房利美一番之后，宣称要让房利美“天翻地覆”。据在场的人
士透露，全体与会人员无不震惊，在一个类似政府机构的公司中，以如此风度(Manner
) 讲话，简直相当于政治自杀。“印度特派员”显然手中握有“尚方宝剑”，房利
美的最高阶层无不诺诺连声。
1月中旬，“印度特派员”果然大开杀戒，先从“合同工”开始，工资高的，年限长
的，任务不多的，纷纷被斩于马下。其中许多人在房利美工作已经有10多年了，竟
然在裁员当天才知道，有的甚至只有一两个小时的通知。房利美立刻军心大乱，人
人自危。据内线人士透露，如此不顾体面和违反常规的裁员方式，不仅在房利美的
历史上闻所未闻，就是美国多数普通的商业公司，一般也会提前至少两个星期通知，
这里面至少有个礼貌和规矩的问题。在6000多的员工和合同工中，至少有2000人在
4月底之前会被“干掉”。公司从前完全免费的咖啡供应也停止了，一般来说，当某
公司开始从咖啡供应这样的小事上省钱时，情况就非常不妙了，更何况是玩上万亿
美元大生意的金融公司。
如此突然和违反常规的裁员行动，又是以如此歇斯底里的方式进行，唯一合理的解
释就是，房利美的财务状况出现了急剧恶化。
到底恶化到什么程度了呢？这种恶化与次级房贷市场内爆有怎样的关系？房利美的
头头们在想什么呢？
原来，房利美的头头就是靠冒险起家的。
房利美的现任CEO叫丹尼尔(Daniel Mudd)，2004年底取代了因会计丑闻下台的弗兰
克。这个丹尼尔在1997年亚洲金融风暴时，正好担任GE Capital Asia Pacific的总
裁一职，坐镇香港，统领整个亚太地区GE的投资业务。当他看到泰国货币在7月2日
一天就暴跌了18%，他旗下的资产损失超过了20亿美元。此时，颇有赌徒精神的丹尼
尔非但没有退而自保，反而大肆扩张，仅1998年6月，他就一口气吃进了泰国政府拍
卖的烂账28万笔，当时每一美元的债券的票面价值仅剩45美分，他总共吃进了11亿
美元，到2002年，这些债券的价格翻了一番。
显然，丹尼尔对风险有着很强的承受能力，而且喜欢冒险。他的这种个性在经营一
个几十亿美元的资金时尚需谨慎戒惧，何况是像房利美这样1万6千亿美元的巨大资产。
这样庞大的资金不仅关系到60%的美国银行系统的稳定，还直接关系到亚洲众多国家
的外汇储备安全，仅中国外汇储备中就有1/5到1/4的资产是由MBS组成。
尽管房利美是上市公司，追求利润是天经地义的事情，但它仍有稳定金融系统的重
大职责，毕竟1万6000亿美元的资产并不是房利美的自有资本，它至少还包括了13亿
中国人民的血汗财富。
为了谋求每年两位数的利润增长，以及达标后的巨额个人奖金，丹尼尔显然不会去
考虑别人的风险了。
2006年以来，美国房地产市场明显降温，加之其它银行和对冲基金的业务竞争，房
利美的利润增长明显放缓，眼看奖金要泡汤，丹尼尔把眼光盯上了高度风险的贷款
新产品和次级贷款市场。
丹尼尔认为传统的15年和30年固定按揭贷款作为房利美的核心业务，已经不能满足
“与时俱进”的利润增长要求，他大幅度增加了可调整利率贷款在公司资产中的比
例。2003年时，15年和30年固定贷款占总资产的62%，到2005年，这个比例已经锐减
到35%，相反，可调整利率(ARM)贷款的比例大幅上升到48%。同时。他还大幅度增加
了了房利美直接拥有银行按揭贷款的数量，以求最大限度地增加利润。
在次级贷款市场上，丹尼尔也大展拳脚，另一家叫房地美的类似公司也不甘落后，
两家一起出手，仅2006年上半年就吃进了次级贷款市场创记录的2728亿美元中的25%的
份额。而在2005年，两家公司吃进了35%的次级贷款，2004年吃进了44%。据估计，
房利美的次级贷款在其总资产中的比例可能高达15%。
内部人士透露，如果由于次级市场的恶化所导致的房地产强制拍卖率上升到6%到8%，
房利美将损失220亿到290亿美元，超过其自有资本的50%，目前房利美的自有资本总
额为400亿美元。当次级市场的强制拍卖率达到10%以上时，房利美将会资不抵债，
陷于破产边缘。我们前几天看到<纽约时报>的估计是220万高风险贷款人的房地产可
能会被拍卖。当情况真的恶化到这步田地时，美联储能拯救房利美吗？也能，也不
能。美联储也许能够通过对房利美的债券贴现，直接注入美元，来挽救它的紧迫危
机，但当世界投资者看清MBS的巨大风险之后，这1.6万亿的债券还有谁愿意要呢？
抛售或减少购买都会导致美国长期债券市场的利率上扬，而这将加速房地产市场的
下滑趋势。
从目前房利美内部的诡异气氛来看，房利美这艘金融泰坦尼克显然是撞上了冰山，
真正的答案只有看2007年10月才推迟公布的2006年报表了。
令人侧目的是，丹尼尔明显的战略决策失误造成了房利美重大损失，然而，他却依
然拿到了2006年度1400万美元的巨额奖金。公司员工为他的失误承受着巨大的代价，
整个银行系统和亚洲外汇储备即将经历一场严重的危机，而主要肇事者非但不受任
何处分，依然合理合法地拿着天文数字的奖金！
我们曾说过，中国的贪官是无法无天，而美国则是有法无天！这个天，就是天理和
道义！
起码中国的贪官知道自己违法了，纪委要查，法院要抓，百姓要骂，自己要逃。而
美国的这些人呢，造成了社会财富的巨大损失后，还能合理合法的拿到一大笔奖金。
即便是CEO当不下去了，还可以拿到一笔更为可观的提前退休的“赡养费”。
看来法律本身从来就不会自动保护小民的利益。
2007年1月初，当房利美的员工还沉浸在圣诞节和元旦的欢乐气氛中，冷不丁地传出
了大裁员的消息，大约有40%的合同工和20%的员工会被赶走。如果有人说联邦政府
裁减人员人们尚可接受，说房利美裁员而且如此规模，一般会被认为是不可能的。
结果是不可能的事居然发生了。
那个从华尔街来的“印度特派员”名叫拉沽，据他自己声称从不知失败二字怎么写，
在公开大会上羞辱了房利美一番之后，宣称要让房利美“天翻地覆”。据在场的人
士透露，全体与会人员无不震惊，在一个类似政府机构的公司中，以如此风度(Manner
) 讲话，简直相当于政治自杀。“印度特派员”显然手中握有“尚方宝剑”，房利
美的最高阶层无不诺诺连声。
1月中旬，“印度特派员”果然大开杀戒，先从“合同工”开始，工资高的，年限长
的，任务不多的，纷纷被斩于马下。其中许多人在房利美工作已经有10多年了，竟
然在裁员当天才知道，有的甚至只有一两个小时的通知。房利美立刻军心大乱，人
人自危。据内线人士透露，如此不顾体面和违反常规的裁员方式，不仅在房利美的
历史上闻所未闻，就是美国多数普通的商业公司，一般也会提前至少两个星期通知，
这里面至少有个礼貌和规矩的问题。在6000多的员工和合同工中，至少有2000人在
4月底之前会被“干掉”。公司从前完全免费的咖啡供应也停止了，一般来说，当某
公司开始从咖啡供应这样的小事上省钱时，情况就非常不妙了，更何况是玩上万亿
美元大生意的金融公司。
如此突然和违反常规的裁员行动，又是以如此歇斯底里的方式进行，唯一合理的解
释就是，房利美的财务状况出现了急剧恶化。
到底恶化到什么程度了呢？这种恶化与次级房贷市场内爆有怎样的关系？房利美的
头头们在想什么呢？
原来，房利美的头头就是靠冒险起家的。
房利美的现任CEO叫丹尼尔(Daniel Mudd)，2004年底取代了因会计丑闻下台的弗兰
克。这个丹尼尔在1997年亚洲金融风暴时，正好担任GE Capital Asia Pacific的总
裁一职，坐镇香港，统领整个亚太地区GE的投资业务。当他看到泰国货币在7月2日
一天就暴跌了18%，他旗下的资产损失超过了20亿美元。此时，颇有赌徒精神的丹尼
尔非但没有退而自保，反而大肆扩张，仅1998年6月，他就一口气吃进了泰国政府拍
卖的烂账28万笔，当时每一美元的债券的票面价值仅剩45美分，他总共吃进了11亿
美元，到2002年，这些债券的价格翻了一番。
显然，丹尼尔对风险有着很强的承受能力，而且喜欢冒险。他的这种个性在经营一
个几十亿美元的资金时尚需谨慎戒惧，何况是像房利美这样1万6千亿美元的巨大资产。
这样庞大的资金不仅关系到60%的美国银行系统的稳定，还直接关系到亚洲众多国家
的外汇储备安全，仅中国外汇储备中就有1/5到1/4的资产是由MBS组成。
尽管房利美是上市公司，追求利润是天经地义的事情，但它仍有稳定金融系统的重
大职责，毕竟1万6000亿美元的资产并不是房利美的自有资本，它至少还包括了13亿
中国人民的血汗财富。
为了谋求每年两位数的利润增长，以及达标后的巨额个人奖金，丹尼尔显然不会去
考虑别人的风险了。
2006年以来，美国房地产市场明显降温，加之其它银行和对冲基金的业务竞争，房
利美的利润增长明显放缓，眼看奖金要泡汤，丹尼尔把眼光盯上了高度风险的贷款
新产品和次级贷款市场。
丹尼尔认为传统的15年和30年固定按揭贷款作为房利美的核心业务，已经不能满足
“与时俱进”的利润增长要求，他大幅度增加了可调整利率贷款在公司资产中的比
例。2003年时，15年和30年固定贷款占总资产的62%，到2005年，这个比例已经锐减
到35%，相反，可调整利率(ARM)贷款的比例大幅上升到48%。同时。他还大幅度增加
了了房利美直接拥有银行按揭贷款的数量，以求最大限度地增加利润。
在次级贷款市场上，丹尼尔也大展拳脚，另一家叫房地美的类似公司也不甘落后，
两家一起出手，仅2006年上半年就吃进了次级贷款市场创记录的2728亿美元中的25%的
份额。而在2005年，两家公司吃进了35%的次级贷款，2004年吃进了44%。据估计，
房利美的次级贷款在其总资产中的比例可能高达15%。
内部人士透露，如果由于次级市场的恶化所导致的房地产强制拍卖率上升到6%到8%，
房利美将损失220亿到290亿美元，超过其自有资本的50%，目前房利美的自有资本总
额为400亿美元。当次级市场的强制拍卖率达到10%以上时，房利美将会资不抵债，
陷于破产边缘。我们前几天看到<纽约时报>的估计是220万高风险贷款人的房地产可
能会被拍卖。当情况真的恶化到这步田地时，美联储能拯救房利美吗？也能，也不
能。美联储也许能够通过对房利美的债券贴现，直接注入美元，来挽救它的紧迫危
机，但当世界投资者看清MBS的巨大风险之后，这1.6万亿的债券还有谁愿意要呢？
抛售或减少购买都会导致美国长期债券市场的利率上扬，而这将加速房地产市场的
下滑趋势。
从目前房利美内部的诡异气氛来看，房利美这艘金融泰坦尼克显然是撞上了冰山，
真正的答案只有看2007年10月才推迟公布的2006年报表了。
令人侧目的是，丹尼尔明显的战略决策失误造成了房利美重大损失，然而，他却依
然拿到了2006年度1400万美元的巨额奖金。公司员工为他的失误承受着巨大的代价，
整个银行系统和亚洲外汇储备即将经历一场严重的危机，而主要肇事者非但不受任
何处分，依然合理合法地拿着天文数字的奖金！
我们曾说过，中国的贪官是无法无天，而美国则是有法无天！这个天，就是天理和
道义！
起码中国的贪官知道自己违法了，纪委要查，法院要抓，百姓要骂，自己要逃。而
美国的这些人呢，造成了社会财富的巨大损失后，还能合理合法的拿到一大笔奖金。
即便是CEO当不下去了，还可以拿到一笔更为可观的提前退休的“赡养费”。
看来法律本身从来就不会自动保护小民的利益。
标签:
房地产 
所属版块
: 车房
: 车房
本文章引用通告地址(TrackBack Ping URL)为: 
本文章尚未被引用。